在股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公手机扩展内存是什么意思(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一手机扩展内存是什么意思个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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