周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行(xhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢íng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年(niánhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调(diào)整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流(liú)出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持(chí)续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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