4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国(guó)内棉(mián)价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续(xù)偏弱(ruò)局(jú)面下，外棉价(jià)格(gé)承压运行，导(dǎo)致国(guó)内外棉花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初(chū)结束了(le)内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期(qī)随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国(guó)内供(gōng)需矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后国(guó)内需求持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)，外贸订(dìng)单表(biǎo)现也(yě)好于预期，叠加新疆天(tiān)气(qì)不利棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯(xùn)棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场受消(xiāo)费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主(zhǔ)销区(qū)4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订单排(pái)单时间达到10天，较上月(yuè)增(zēng)加2天，开(kāi)工负(fù)荷及订单排单时(shí)间达到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力(lì)较小(xiǎo)，促(cù)使部(bù)分企业增加(jiā)原棉储(chǔ)备(bèi)库存，为棉(mián)花(huā)市场消费提供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多(duō)的(de)推(tuī)动下(xià)强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地(dì)区陆续出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了不利(lì)影响，进一步加剧了市场(chǎng)对(duì)于新年(nián)度产量(liàng)大(dà)降(jiàng)的担忧，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供了(le)助推剂。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可(kě)能会对棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再(zài)度引发了市场(chǎng)对于天(tiān)气的关注，期(qī)价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研(yán)结果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种半夜被C醒是一种什么样的感受植面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今年春播(bō)开启(qǐ)以来，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因(yīn)积(jī)温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地(dì)区(qū)出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度棉苗生长进(jìn)度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国(guó)内价格(gé)明(míng)半夜被C醒是一种什么样的感受显(xiǎn)上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应(yīng)端(duān)方面，在意(yì)向种植面积下(xià)降和播种期(qī)低温天气(qì)的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的(de)开机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求(qiú)端(duān)带来的(de)负反馈并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是(shì)纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下(xià)游需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期(qī)，短(duǎn)期对国内(nèi)棉(mián)价(jià)形成一定(dìng)的压(yā)力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未(wèi)改变(biàn)，中国已经(jīng)成(chéng)为支(zhī)撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策(cè)，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力(lì)，4月(yuè)初USDA公(gōng)布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉(mián)周度净(jìng)签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担忧国外棉(mián)花(huā)市场阶段性需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全(quán)球棉(mián)花产量小幅(fú)下(xià)调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存(cún)较上年(nián)度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将(jiāng)显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明(míng)显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供(gōng)应(yīng)预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价(jià)出(chū)货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外(wài)棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价格(gé)回归至(zhì)外(wài)棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外(wài)棉市(shì)场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入(rù)淡(dàn)季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉(mián)花产量下滑是大概率事件，今年(nián)已(yǐ)有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张的(de)轧花厂来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收大概率会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期(qī)棉价重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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