5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广(guǎng)发基(jī)金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年(nián)初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现(xiàn)倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于(yú)弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来的债务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部(bù)分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有(yǒu)基(jī)本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生(shēng)的(de)，在这(zhè)个(gè)过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民(mín)币嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会(huì)得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低(dī)估值(zhí)水平(píng)，港股(gǔ)吸(xī)引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市(shì)场进(jìn)一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域(yù)长期具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更快这二(èr)者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就(jiù)会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言(yán)，从(cóng)长期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离(lí)岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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