财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的(de)一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINM农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的A将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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